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東吳基金四季度策略:階段性企穩 精選成長股

來源:東吳基金    時間:2012-10-16 17:20:26

    東吳基金日前發布2012年四季度投資策略報告,經濟下滑的趨勢在4季度有所緩和,這將有助于穩定股票市場,但由于受制于長期增長潛力的下移,我們不要對上漲有過高的期待。

    報告指出,今年進入三季度之后,全球股市在歐債危機緩解的背景下開始反彈,隨著QE3預期及最終出臺,部分股指創出新高,但A股市場獲得了全球主要股票市場最差表現。政策的差異可能是造成不同表現的主要原因。行業上國內投資需求主導的都比較慘,和國外貨幣相關的表現一般,表現比較好的就是和居民消費需求相關且自身產業相對健康的。

    報告認為,從四季度開始,我們可能會看到基建需求的穩定緩慢回升加上房地產投資的見底反彈所帶來的去庫存緩和,這將有利于股票市場的穩定。鐵路和軌道交通是未來城鎮化向精細發展下拉動投資的主要方向,發改委審批項目也多集中于此,同時鐵道部權利下放也有利于投資推進。房地產新開工在銷售復蘇半年之后也終于見底反彈,但我們并不對反彈力度有多大期望,不過這有助于其上游產業鏈去庫存減緩。因此,我們可能看到經濟下滑的趨勢在4季度有所緩和,這將有助于穩定股票市場,但由于受制于長期增長潛力的下移,我們不要對上漲有過高的期待。

    美國開放式QE的目的在于引導預期穩定,但從08-09年中兩個階段,聯儲僅僅購買MBS而不是國債時市場的表現可以發現,購買MBS只能穩定市場,并不能推升市場,而經濟受益于購買MBS的程度要遠小于購買國債,所以,商品未必受益,這將有利于國內通脹的溫和反彈,而不是快速上升。

    隨著經濟轉型,經濟增速下臺階,東吳基金通過理論分析以及觀察歷史經驗發現,在這一階段,股票市場的投資收益率將會下降。同時成長變得稀缺且競爭加劇將會使得只有具備高成長和競爭優勢的企業才值得中長期投資。

    東吳基金對社會發展的趨勢進行了分析,并結合中報數據,選出以下的投資機會:1)具有競爭優勢的高成長行業,主要包括醫藥、TMT、食品等;2)有一定競爭力,業績有反轉跡象的行業,主要包括化工、機械等子行業;3)業績可能會在未來見底回升的行業,主要包括交運設備、保險、零售等。
 

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